《大旗英雄傳》成書年份有爭議，有說成於1963年，有說成於1965年。

本書背景為大旗門與「五福聯盟」——寒楓堡、落日牧場、盛家堡、天武鏢局及霹靂堂的歷代不休的爭鬥仇殺。大旗門四十年來為五福聯盟逼迫，被迫遠遁邊荒，苦練弟子，意圖捲土重來。

大旗門掌門雲翼的長子雲鏗與大旗門死敵寒楓堡主冷一楓的長女冷青霜相戀，觸犯門規，須受五馬分屍之刑。鐵中棠與雲錚亦因故被逐出師門三年，准許帶罪立功。

鐵中棠為五福聯盟發現並追殺，又遭落日牧場場主司徒笑用計挑撥，雲錚遂誤會鐵中棠投靠五福聯盟，叛出師門，誓與鐵中棠不兩立。雲錚遭司徒笑巧施美人計，以其情婦溫黛黛引誘雲錚，意圖找到大旗門的根據地，一網打盡，永除後患。

鐵中棠被追殺時，失足跌下懸崖。在絕地結識少女水靈光，無意中找到先父鐵毅留下的掌門令旗、秘笈及藏寶。鐵中棠決定重出江湖，隻身對抗財雄勢大的五福聯盟。鐵中棠、水靈光雖然互相傾慕，但水靈光竟是鐵中棠叔叔鐵青箋的女兒，鐵、水兩人份屬堂兄妹，難成連理。鐵中棠後邂逅司徒笑情婦溫黛黛，溫黛黛為鐵中棠風采吸引，決定捨棄雲錚，追隨鐵中棠。四人的感情日形複雜。

其後常春島亦捲入大旗門與五福聯盟相爭的漩渦中，當今常春島「日後」昔日便是現今大旗門掌門人雲翼的妻子。

原來大旗開山宗祖，雲、鐵兩人，一生俠義，行事無可指摘，但兩人對他們的夫人，卻是絕無情義。雲夫人姓朱，鐵夫人姓風，這兩位夫人，不但賢淑已極，而且也都有一身武功。朱夫人生性較強，夫婿無情，她便遠走海外，創立了常春島，大旗門每一代被遺棄的妻子，都被接引到這孤島上，大旗門武功精義漸失，常春島卻日益光大。

風夫人之弟見得姐姐境遇如此悲慘，一怒之下，決心報復，但他究竟與大旗門有親，不能出面，於是他便唆使盛、冷等六姓子弟，反叛大旗門，組成「五福聯盟」。「五福聯盟」與「大旗門」世代為敵，「風門」子弟俱在暗中相助，常春島竟也袖手旁觀，決不過問。

鐵中棠因緣際會，得武林奇人夜帝傳授武功。夜帝之先人，則是朱夫人之親屬。鐵中棠學成武藝，欲化解兩派下一代的恩仇，又因故與夜帝困於山腹，難以重見天日……